深夜，巴菲特发布2024致股东公开信，明确接班人
从1957年第一封致股东信开始，“股神”巴菲特与投资者的交流已经成为一项延续了六十余年的传统。2023年，巴菲特的搭档查理·芒格去世，伯克希尔-哈撒韦没有跑赢标普500指数，但仍实现了15.8%的年度市值收益。昨晚，巴菲特致股东信出炉。巴菲特在信中提到，去年11月去世的查理·芒格应被永远誉为伯克希尔哈撒韦的“建筑师”，他自己则像是公司的总承包商，每天将芒格的愿景付诸实施。某种意义上，芒格“既像哥哥，有时也像慈父”。巴菲特还在信中宣布“接班人”，副董事长格雷格·阿贝尔在各方面都做好了明天担任伯克希尔哈撒韦公司CEO的准备。芒格是伯克希尔“设计师”在致股东信的开头，巴菲特特地悼念了他已故的搭档查理·芒格。巴菲特称芒格为伯克希尔的“设计师”，自己则是“总承包商”。他说：“查理从未试图为他这个创造者争取荣誉，而是让我获得所有的掌声和赞美。从某种程度上说，他与我的关系亦兄亦父。即便他知道自己是对的，也让我掌握控制权。就算我犯了错，他也从未反过来指责我的错。”“在现实世界中，人们往往会将伟大的建筑与建筑师联系在一起，而那些倒入混凝土或安装窗户的人很快就被遗忘了。伯克希尔已经成为一家伟大的公司，我一直负责建筑，而查理则永远是伯克希尔的设计师。”伯克希尔2023年净利润962.23亿美元，大超市场预期具体来看，报告显示，2023年第四季度伯克希尔净利润375.74亿美元；2023年全年伯克希尔净利润962.23亿美元，大超市场预期（此前市场预期约为400亿美元），上年同期为净亏损227.59亿美元。报告显示，创纪录的营业收入和强劲的股票市场使伯克希尔的年末净资产达到了5610亿美元。目前为止，伯克希尔的公认会计原则（GAAP）净资产是美国企业中最高的。财报显示，伯克希尔2023年四季度净利润375.74亿美元，较上年同期的180.8亿美元翻倍。其中包括巴菲特约3500亿美元股票投资组合的持股收益（即未实现收益）290.9亿美元，股票收益主要来自第一大重仓股苹果，约占投资组合的一半。从伯克希尔披露的股票持仓来看，投资组合公允价值约79%集中在五家公司，分别是苹果（1743亿美元）、美国银行（348亿美元）、美国运通（284亿美元）、可口可乐（236亿美元）和雪佛龙（188亿美元）。不过，伯克希尔历来更看重运营利润指标。除去投资和衍生品损益后，2023年第四季度，反映伯克希尔旗下铁路、能源等实体业务表现的经营利润达到84.81亿美元；全年经营利润为373.5亿元。同时，伯克希尔去年第四季度现金储备升至创纪录的1676亿美元。此前，截至2023年第三季度末，伯克希尔持有约1572亿美元的现金及现金等价物，已经创下历史新高，当时这一巨额现金储备主要存放在短期国债中。没有兴趣收购西方石油公司回顾2023年的股市投资，巴菲特照例提到了可口可乐和美国运通两大“心头好”。他在信中说：“在2023年，我们没有买卖过美国运通或可口可乐的股票，但是这两家公司再次通过他们的盈利和股息来奖励我们的‘无为’。”巴菲特在总结这两只股票带给他的经验时，说道：“当你找到一个真正出色的企业时，坚持下去，耐心会有回报。一家出色的企业可以抵消许多平庸的决策。”此外，巴菲特还谈及了两项“预计将无限期持有的投资”——西方石油以及日本五大商社。截至2023年底，伯克希尔拥有西方石油普通股的27.8%。“我们特别喜欢西方石油公司在美国拥有的庞大石油和天然气资源，以及它在碳捕获倡议方面的领先地位。”不过他强调，尽管对目前的持仓非常喜爱，伯克希尔仍然没有兴趣收购或管理西方石油公司。继续持有五家大型日本商社日本股市的投资情况在信中占据了大量篇幅。伯克希尔对日本股市的投资始于2019年7月4日，目前继续持有五家大型日本商社的头寸，分别是伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。“在与他们的管理层交流后，我们在去年增加了对所有五家公司的持股。伯克希尔现在对这五家公司的每一家都拥有约9%的持股。伯克希尔还向他们承诺，持股比例未来不会超过9.9%。”巴菲特认为，这五家公司与伯克希尔自身经营方式非常相似，都具备高度的多元化。同时这些公司的政策对股东十分友好。他说：“自从我们开始购买日本股票以来，这五家公司的每一家都以有吸引力的价格减少了其流通股。与此同时，与美国的典型情况相比，这五家公司的管理层对自己的薪酬远没有那么激进。”在信中，巴菲特还透露，考虑到伯克希尔目前的规模，通过市场公开购买建立头寸需要相当多的耐心。“这个过程就像转动一艘战舰。这是我们在伯克希尔早期未曾面临的一个重要劣势。”他表示，目前伯克希尔对这五家公司的总投资成本为1.6万亿日元，而这五家公司的年末市值为2.9万亿日元。日元近年来有所贬值，在2023年底的未实现利润以美元计算为80亿美元。不过，由于持有大量日本债券，日元的贬值也使伯克希尔在年底获得了19亿美元的收益。铁路、能源业务盈利落空“股神”坦言自己也会犯错：在2023年5月举办的伯克希尔年度大会中，“股神”曾预测伯克希尔旗下的保险、铁路和能源业务将会有不错的业绩。但实际上，除了保险业务表现依旧强劲以外，铁路和能源业务两项业务的2023年全年收入同比均出现下降。巴菲特解释称：“去年，BNSF铁路的盈利下降超出了我的预期，这是由于收入下降。虽然燃料成本下降，但美国的工资涨幅远远超过了通货膨胀目标。就算BNSF铁路运送的货物很多，资本支出也超过了北美其他五个主要铁路公司的任何一个，但其利润率却在下降。”
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